La Japan Organization for Metals and Energy Security publicó un informe de 22 páginas sobre el shale neuquino, el régimen de incentivos y los proyectos de exportación de gas. Es la señal más concreta del interés japonés en la cuenca desde que Tokio reorientó su estrategia energética.
La agencia pública japonesa JOGMEC —que financia con equity y garantías la expansión del GNL nipón en el exterior— publicó el 26 de mayo un informe de 22 páginas titulado «El régimen de incentivo a grandes inversiones de Argentina impulsa el aumento de producción de Vaca Muerta». Es el tercer reporte que la organización dedica a la Argentina en menos de año y medio, y el primero enfocado de lleno en el upstream del shale neuquino.
La analista Yawako Funaki, autora del documento, tomó como eje el decreto del 19 de febrero de 2026 que amplió el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), extendió su vigencia hasta julio de 2027 y habilitó el upstream onshore con un piso de inversión de 600 millones de dólares por proyecto.
JOGMEC —siglas de Japan Organization for Metals and Energy Security— es un organismo del Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón (METI). La agencia opera con tres herramientas: provee capital de riesgo —equity— a empresas japonesas en proyectos upstream en el exterior, otorga garantías financieras para que esas empresas puedan levantar deuda en mejores condiciones, y produce inteligencia técnica y de mercado para las grandes «sogo shosha» como Mitsubishi, Mitsui, Itochu y Marubeni, y para utilities como JERA, Tokyo Gas y Osaka Gas.
Los dos informes anteriores —de diciembre de 2024 y junio de 2025— habían tratado el GNL argentino dentro de un panorama sudamericano. Esta vez el zoom se cerró sobre la cuenca del Neuquén. El documento llegó, además, cinco días después de que JOGMEC organizara un seminario sobre la competencia entre Estados Unidos, China y Rusia por la energía latinoamericana.
Récords de producción y avalancha de proyectos RIGI
El informe de Funaki traza una radiografía operativa del play. Señala que Argentina alcanzó un récord histórico de 859.000 barriles diarios en octubre de 2025, superando el pico anterior de mayo de 1998. En lo que va de 2026, la producción opera por encima de los 870.000 barriles diarios. Dentro de ese total, Vaca Muerta creció un 61,7% en dos años hasta los 592.000 barriles diarios, y su participación en la producción nacional pasó del 54% al 67% en el mismo período.
Sobre el RIGI ampliado, el reporte enumera los proyectos anotados tras el decreto de febrero: Pampa Energía (Rincón de Aranda, 4.500 millones de dólares), Tecpetrol (Los Toldos II Este, 2.400 millones de dólares), Pluspetrol (Bajo del Choique-La Invernada, 12.000 millones de dólares), GeoPark con GyP (1.000 millones de dólares) e YPF con el megaproyecto LLL de 25.000 millones de dólares sobre cinco bloques contiguos de La Angostura. En preparación, Chevron evalúa una adhesión por más de 10.000 millones de dólares; Phoenix Global Resources, controlada por la suiza Mercuria, analiza 6.000 millones para triplicar producción. La Cámara Argentina de Hidrocarburos (CEPH) revisó al alza su proyección para 2030: ahora estima 1,7 millones de barriles diarios, frente al rango anterior de 1,4 a 1,5 millones.
El informe también identifica dos riesgos explícitos: si las compañías podrán reunir el 40% del CapEx exigido por el RIGI en los primeros dos años —el caso YPF/LLL es el más expuesto—, y si el régimen sobrevive a un eventual cambio de gobierno o a un shock económico abrupto.
El antecedente: cuándo JOGMEC se mueve, los dólares llegan
En 2023, JOGMEC respaldó con equity y garantía de préstamo la participación de LNG Japan Corporation en el proyecto Scarborough Gas de Australia. Su cartera histórica incluye los proyectos australianos Ichthys, Wheatstone, Gorgon y Prelude, y las plantas Cameron y Freeport en Estados Unidos. En todos esos casos, los informes del JOGMEC Journal precedieron al primer desembolso.
Tras la crisis del estrecho de Ormuz, por el que en 2025 transitó el 93% del crudo importado por Japón, el METI listó a Argentina entre los proveedores de petróleo a desarrollar, junto con Brasil, Ecuador, Colombia, México, Kazajistán y Azerbaiyán. En enero de este año Mitsubishi Corporation pagó 7.500 millones de dólares por activos shale de Aethon en Louisiana y Texas; JERA cerró 1.500 millones en el Haynesville; y Tokyo Gas, Osaka Gas y Mitsui se sumaron al mismo play estadounidense. Tokio está acelerando posiciones en shale, y la pregunta que abre el tercer informe de JOGMEC sobre Argentina es si Vaca Muerta entra a esa secuencia de inversiones.
El paso siguiente, según el modelo histórico de la agencia, sería que los consorcios japoneses interesados comiencen conversaciones formales con operadores de la cuenca. Los tiempos del GNL —desde la decisión final de inversión hasta el primer embarque— suelen medirse en años. Por eso, en Neuquén, este tipo de señales institucionales se leen con atención.