Javier Casabal, economista y estratega de ATCAP, en diálofo con Canal E expresó que las licitaciones de deuda actualmente están siendo impulsadas por una demanda de títulos cortos, en respuesta a un mercado que se encuentra algo apático.
Tras el canje de deuda realizado a fines de enero, que extendió la duración de los títulos hasta 2026 y 2027, el Tesoro Nacional ha respondido con un menú de emisiones más conservador y de corto plazo. Según Casabal, esto resulta adecuado dado el contexto actual de “apatía del mercado” y la necesidad de satisfacer una demanda cautelosa por parte de los inversores.
El mercado de dólares y las medidas del gobierno
Respecto al mercado de divisas, Casabal explicó que las intervenciones del Banco Central, a través de la compra de dólares, han sido clave para mantener la estabilidad. Estas compras se han visto favorecidas por préstamos en dólares otorgados al sector privado, especialmente después del blanqueo, lo que permite al Central incrementar sus reservas.
«Desde el año pasado, el Central ya ha comprado 7 mil millones de dólares gracias a estos préstamos«, comentó, destacando que el mercado de bonos en dólares también está siendo manejado con cautela, con emisiones de empresas como YPF y Banco Galicia que, al liquidarse en el mercado de cambios, contribuyen a la oferta de divisas.
Participación del inversor minorista
En cuanto a la participación del pequeño inversor en las licitaciones de deuda, Casabal afirmó que estas emisiones están pensadas especialmente para aquellos que poseen dólares en cuentas del blanqueo y que no los están aprovechando. Estos inversores, generalmente de corto plazo, buscan inversiones que ofrezcan un rendimiento mejor que el de mantener sus dólares “rindiendo cero”.
Sin embargo, el experto señaló que estos no son títulos para inversores a largo plazo, sino para aquellos que buscan una salida rápida a la inactividad de sus ahorros.
Tendencias del mercado y la corrección post-rally
Casabal observó que, después del rally de 2024, en el que los bonos y las acciones de Argentina experimentaron un crecimiento notable, el mercado se ha vuelto más conservador. En particular, destacó que el rally fue impulsado por un “trade de normalización y estabilización” que ya ha dado sus frutos. Sin embargo, para 2025, el escenario es diferente.
El mercado se encuentra más cauteloso, y los inversores, tanto locales como extranjeros, están adoptando una postura más reservada. «El inversor arriesgado, que llega temprano y se va rápido, ya no encuentra a Argentina tan atractiva«, señaló el entrevistado, apuntando que el mercado está esperando una estabilización más firme para que el inversor de largo plazo entre con mayor confianza.
Desafíos para las provincias y el financiamiento
Sobre el financiamiento a nivel provincial, Casabal mencionó que algunas provincias, como Neuquén, que se beneficia de regalías petrolíferas, se han convertido en atractivas para los inversores debido a sus bonos garantizados por estos ingresos. En general, explicó, las provincias están manejando bien sus finanzas, ajustando tanto los ingresos como los gastos. Sin embargo, a pesar de esta salud fiscal, los bonos provinciales siguen siendo menos atractivos frente a otras opciones de inversión más conservadoras.
El driver que espera el mercado
El entrevistado se refirió al principal driver que los inversores esperan para posicionar nuevamente el mercado como un mercado alcista: un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la salida del cepo.
Aunque inicialmente se esperaba un acuerdo robusto que involucrara una inyección de 10 mil millones de dólares, la situación actual ha disminuido las expectativas a un acuerdo más pequeño y de corto plazo.
Sin embargo, Casabal subrayó que el factor clave que reactivaría el mercado sería la confianza en la política económica de largo plazo. «Lo que está faltando es un puente entre los inversores de corto y largo plazo«, comentó, apuntando a la necesidad de estabilidad política y económica para atraer inversiones duraderas.